‘PG电子’再战ST生化控股权：佳兆业的逆势反击

在经历了一系列戏剧性的巨变之后，浙民投天弘对ST生化的契约并购再一大告顺利，作为半路杀来的“拦路虎”，佳兆业的ST生化有限公司之战似乎遭遇挫折。然而，ST生化的应急清盘又推迟复牌、董秘的批评、佳兆业的穷追不舍等诸多线索指出：这事儿没有那么非常简单。佳兆业的反攻：择机增持、挤压子公司与引荐董事、监事及高级管理人员候选人12月15日晚间，ST生化透露权益变动报告称之为，佳兆业旗下的航运身体健康将接续大力发展集团仍未遵守的增持计划，不回避之后择机增持；白鱼在未来推展对ST生化子公司湖南唯康药业展开挤压；将向上市公司引荐合格的董事、监事及高级管理人员候选人；不回避未来12个月内对公司的业务和的组织结构等展开调整的有可能。

而事实上，浙民投月底契约并购截止日（12月5日），顺利以清净预受股份比例高达195.607%、持有人ST生化29.99%股份的成绩取得控股权的胜利。而另一方面，航运身体健康通过转让股权及代为投票权仅有取得了ST生化22.61%股权的投票权，坐落于第二股东。在浙民投的契约并购中，浙民报以每股36元的价格发动契约并购，耗资26.97亿元，顺利取得了ST生化的控制权。

而郭英成兄弟俩通过航运身体健康以每股43.2元/股的价格，出资21.87亿元协议转让ST生化股票，每股价格较浙民投收购价高达了7.2元。从此次的收购价中可以显现出，佳兆业为夺得ST生化的控制权，堪称大费心力。

此外，从佳兆业近期透露的一份监管函中可以获知，佳兆业对ST生化的股权已蓄谋已久。公告表明，今年7月8日，佳兆业集团曾与大力发展生化股东及涉及人员就航运身体健康白鱼并购大力发展集团所持有人的上市公司股权等事项展开可行性认识。而后又于7 月 17 日，8 月 24 日、29 日、31 日，11月25日、28日，双方就此事展开了密切的商讨。

上述一系列措施指出，佳兆业想争夺战ST生化控股权的决意忠诚且势头减。公告提到，基于对上市公司未来发展潜力的接纳，佳兆业子公司航运身体健康仍将继续执行并购ST生化股权。回应，弹房君联系佳兆业涉及人员告知明确细节时，对方对此称之为，“公司不会按照此次三方协议的誓约，之后推展重组，以及还包括详尽权益在内的涉及公告公布。佳兆业长年寄予厚望大身体健康产业的发展与极大潜力，未来仍不会持续增大在大身体健康领域的产业布局。

”佳兆业的困难：债务低企、原有改为功能障碍与融资高息事实上，自复牌以来，佳兆业之后乘机打开多元化布局的模式，已布局综合开发、城市更新、身体健康医疗、科技产业、文化体育、商业运营、旅游产业、酒店运营、航海运输等将近二十个产业。而为了拓展多元化布局，佳兆业甚至不择手段以亏损价购入公司股权。就在12月6日深交所发布ST生化最后契约结果的当天，明家联合发布公告称之为，其有限公司股东、实际掌控人协议出让股份已完成过户注册，佳速网络必要持有人公司21.25%的股份，沦为有限公司股东。

佳速网络的实际掌控人即为佳兆业主席郭英成及其弟郭英智。明家联合9月份并购公告表明，佳速网络以13元/股的价格，耗资17.58亿元，转让了1.35亿股明家联合股票。

截至到12月25日，明家联合的收盘价8.12元/股，佳兆业集团、郭英成兄弟俩和生命人寿通过佳速网络控盘明家联合的投资，早已浮亏37.6%，账面亏损6.618亿元。值得注意的是，在盼望买买卖的同时，复牌半年多的佳兆业仍颇受债务问题后遗症。

2017年半年报数据表明，佳兆业流动负债总额739亿，较期初下降152亿；非流动负债927亿，较期初下降88亿。据此计算出来，其上半年负债总额1666亿，负债率86.95%，略高于期初负债率水平86%。回应，郭英成在中报公布时回应，“要减少负债率，主要有两个措施，一是城市更新项目要引进合作方；二是减缓城市更新项目的申请完备，尽早前进项目入市。”作为业内著名的“原有改为专家”，佳兆业因其持有人的大量便宜的旧改为土地及非常丰富的一二线土储而被寄予厚望。

半年报表明，截至2017年上半年，佳兆业已总计享有2160万平方米土地储备，其中，近80%坐落于一线城市及重点二线城市。另据该公司透漏，其享有1300万平方米面积的旧改为项目，原有改为项目一半以上在深圳，其余集中于在广州、珠海、上海。不过，一个冰冷的事实是，随着一线城市二手房价格的推高、集体建设土地用于出租试点的政策推台，以及原有改为项目5年的开发周期，使得原有改为项目前进较慢，这毫无疑问让原本负债低企的佳兆业雪上加霜。为更进一步减轻资金压力，佳兆业打开了新一轮融资。

而由于此前的债务危机，佳兆业经常出现多次债务债权人，沦为首家在美元债券上债权人的中国房地产商，因此其融资利率要显著低于行业水平。据佳兆业11月3日公告称之为，额外发售合计6.19亿美元的多笔优先票据，其中大部分优先票据的利率比较较高，约8.5%、9.375%。

而辨别以往佳兆业复牌后的美元融资可找到，其利率水平皆正处于行业高位。

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